Шекель продолжает укрепляться по отношению к доллару США. Ожидания улучшения геополитической ситуации, а также слабость доллара на мировых рынках из-за укрепления японской иены — две основные тенденции, поддерживающие рост израильской валюты.
Самый сильный за четыре года
Доллар торгуется по отношению к шекелю на уровнях, не наблюдавшихся около четырёх лет. Во вторник Банк Израиля установил курс шекель-доллар на уровне 3.104 ₪/$, что на 1,052% ниже предыдущего значения. С начала 2026 года шекель укрепился примерно на 2% по отношению к доллару, а за последние три года — примерно на 10%. С момента, когда шекель торговался по курсу 4.05 ₪/$ после начала войны в октябре 2023 года, он укрепился примерно на 23%.
Слабость доллара также проявляется на мировых рынках, особенно по отношению к японской иене. За последнюю неделю доллар ослаб примерно на 2,4% против иены.
Руководитель стратегии на валютных рынках Банка Леуми Коби Леви объясняет, что на прошлых выходных произошло исключительное событие, поддержавшее ослабление доллара. Он говорит: «Иена резко укрепилась на фоне слухов о вмешательстве японского правительства, и одновременно Федеральный резервный банк Нью-Йорка провёл проверку курсов — шаг, который может указывать на готовность действовать на валютном рынке».
Леви добавляет: «Несмотря на то что это всего лишь слухи, на рынке наблюдается высокая настороженность, поскольку совместные действия ФРС и японского правительства в поддержку укрепления иены являются исключительным и весьма значительным событием, которое, если оно действительно имело место, может свидетельствовать об открытости ФРС к активной поддержке ослабления доллара — довольно серьёзное изменение в глобальном денежно-кредитном контексте».
Что касается шекеля, Леви отмечает, что в течение последнего года он стабильно укреплялся по отношению к корзине валют и даже недавно достиг исторического максимума. Леви объясняет, что это сочетание улучшения геополитических настроений и сильных фундаментальных факторов: профицит текущего счёта, превышение активов над обязательствами в иностранной валюте, политика хеджирования институциональных инвесторов и положительный приток капитала в Израиль.
Если курс опустится ниже 3.07 ₪/$, то шекель достигнет уровня силы, не наблюдавшегося с 1990-х годов. Индекс DXY, отражающий силу доллара по отношению к основным мировым валютам, также снизился примерно на 2% за последнюю неделю и потерял около 2,8% за последние шесть месяцев.
Большая подверженность иностранной валюте
Главный экономист по рынкам банка Мизрахи-Тфахот Ронен Менахем объясняет, что ослабление доллара на мировых рынках отражает, среди прочего, напряжённость между США, Европой и Канадой, обсуждение независимости ФРС и ожидания дальнейшего снижения процентных ставок в США. Менахем отмечает, что это продолжающийся процесс, а не разовое явление. Он говорит: «Индексы акций в США растут, и шекель, как правило, укрепляется по отношению к доллару в ответ на это. Это связано с тем, что происходит чрезмерное воздействие на местные структуры со стороны валюты/акций за границей, что снова вынуждает конвертацию долларов в шекели».
Согласно Менахему, ещё одной причиной укрепления шекеля можно считать политические шаги и очевидный переход от этапа А к этапу B, при этом участие и заинтересованность США в продвижении процесса очевидны и обеспечивают определённый уровень уверенности для инвесторов.
Главный стратег по финансовым рынкам Банка Апоалим Моди Шафир уже давно определил эту тенденцию. Он отмечает, что с ноября 2024 года банк рекомендовал длинную позицию по шекелю. Он добавляет: «Мы по-прежнему считаем, что шекель будет продолжать укрепляться, хотя, вероятно, более умеренными темпами, чем за последние шесть месяцев. Существуют фундаментальные силы, поддерживающие шекель, включая превышение поступающих в страну средств над уходящими. Экспорт превышает импорт, и в Израиль поступают огромные инвестиции от иностранных структур, в основном в сфере высоких технологий».
Однако, по словам Шафира, между 2022 и 2024 годами были факторы, компенсирующие эффект укрепления шекеля по отношению к доллару и корзине валют, включая институциональных инвесторов, которые в те годы приобрели почти $35 млрд. Шафир также отмечает: «Сама публика увеличила свою подверженность валютному риску через общую инвестиционную тенденцию в индекс S&P 500. До этого, в 2020–2021 годах, фактором был Банк Израиля, который за два года купил $56 млрд».
Шафир всё это время предполагал, что даже когда шекель начнёт укрепляться, институциональные инвесторы не продолжат увеличивать свою валютную экспозицию. Он говорит: «Кроме того, в торговом зале Банка Апоалим считают, что они начнут снижать экспозицию и продавать доллары. И действительно, по данным за первые три квартала 2025 года, опубликованным Банком Израиля, мы увидели, что институциональные инвесторы продали $7,5 млрд. К этому нужно добавить положительную тенденцию на Nasdaq (существует историческая корреляция, показывающая, что шекель укрепляется по мере роста Nasdaq)».
Будет ли шекель продолжать укрепляться?
Шафир считает, что фундаментальные силы поддерживают сильный шекель, поскольку наблюдается значительный рост инвестиций в экономику. «Я не вижу, чтобы институции в настоящее время увеличивали свою валютную экспозицию слишком сильно. Годовая инфляция, как ожидается, приблизится к нижней границе целевого диапазона в 2026 году, что означает, что Банк Израиля, вероятно, начнёт думать о покупке долларов (для ослабления шекеля). Губернатор Амир Ярон также заявил в последнем решении по процентной ставке, что банк может вмешаться в валютный рынок, чтобы не допустить чрезмерного снижения инфляции. С другой стороны, он не хочет субсидировать экспортёров, но обеспокоен стабильностью цен».
Те, кто особенно страдают от сильного шекеля — это экспортёры, включая оборонные компании, которые в настоящее время наслаждаются волной заказов, но работают с низкой рентабельностью по сравнению с высокотехнологичным сектором. Большинство заказов номинированы в иностранной валюте, поэтому укрепление шекеля снижает выручку в пересчёте на шекели, хотя многие компании хеджируют этот риск через валютные сделки.
Источник Globes
Телеграм канал Радио Хамсин >>
Орен Дори
