Даррен Фридман, партнер компании StepStone, специализирующейся на альтернативных инвестициях, уверен в прочности израильской экономики даже на фоне текущих вызовов. «Если судить по пробкам в Тель-Авиве, здесь всё идет как обычно», — отмечает он в интервью «Globes».

Фридман, который фокусирует свои инвестиции на технологиях, здравоохранении и инфраструктуре в США, высказывает обеспокоенность состоянием экономики Европы. «Удивительно, что такие страны, как Греция, Италия и Испания, сейчас кажутся светлыми пятнами на континенте», — говорит он.

Американо-еврейский инвестор и давний сторонник Израиля, Фридман неоднократно посещал страну с начала войны. Он побывал в районах на границе с Газой, встретился с семьями заложников и даже готовил еду для солдат на севере. «После событий 7 октября я приехал с 18 друзьями из нашей общины. Мне важно, чтобы израильтяне знали, что в США у них есть широкая и непоколебимая поддержка, несмотря на то, что они могут слышать в новостях или видеть в социальных сетях. Многие мои друзья, коллеги и инвесторы были призваны на резервную службу. Недавно я встретил человека, которого мобилизуют уже в четвертый раз».

На этот раз Фридман прибыл в Израиль в рамках сотрудничества с Value Advanced Investments, которая помогает с привлечением средств в флагманский фонд StepStone.

Фридман, родившийся в Нью-Йорке, начал свою карьеру в банковской сфере в Чикаго, где встретил свою жену, а затем вернулся в Нью-Йорк. Сейчас, в 56 лет, он является старшим партнером компании StepStone, которая торгуется на бирже Nasdaq с рыночной капитализацией $7,3 миллиарда.

Компания управляет активами на сумму $176 миллиардов и консультирует корпорации, аккредитованных инвесторов и крупнейшие пенсионные фонды мира. За первую половину 2024 года выручка StepStone составила $458 миллионов, а чистая прибыль — $111 миллионов.

Фридман подчеркивает, что его визиты в Израиль отражают глубокую веру в местную экономику. «Слишком рано говорить о настроениях иностранных инвесторов, но с моей точки зрения и точки зрения многих коллег в StepStone израильская экономика устойчива и стабильна. За последние 14 месяцев Израиль столкнулся с войной, массовой мобилизацией резервистов и экономическими трудностями. Но, если судить по пробкам в Тель-Авиве, бизнес продолжается как обычно».

Он добавляет:
«Израиль остается лидером в таких областях, как технологии и здравоохранение, и венчурные фонды продолжают инвестировать. Многие считают, что в следующем году мы увидим еще больше инноваций, некоторые из которых будут основаны на опыте, полученном в военных условиях.»

Фридман отмечает, что технологии, разработанные в Израиле для военных нужд, могут найти применение и в гражданских сферах:
«Такие разработки, как лазерные системы защиты или технологии подземного картографирования, могут быть полезны в строительстве и добыче полезных ископаемых. Способность израильской экономики выдерживать текущие вызовы демонстрирует её исключительную стабильность. Я уверен, что значительные инвестиции придут, но для этого потребуется время.»

Трамп окажет позитивное влияние

На фоне двухлетнего роста фондового рынка США и исторически высоких оценок на Уолл-стрит партнер StepStone Даррен Фридман прогнозирует неизбежную коррекцию:
«Можно ожидать возврата к более рациональной оценке активов. Некоторые сегменты рынка близки к своим пределам, и сложно представить, что они смогут повторить недавние результаты. По моему мнению, разворот и снижение — естественный и необходимый процесс.»

Фридман напоминает:
«За последние два года публичные рынки демонстрировали отличные результаты, но важно помнить о годах спадов, как это было в 2022 и 2018 годах.»

Он также обращает внимание на текущую структуру рынка:
«Семь компаний, какими бы выдающимися они ни были, едва ли смогут и дальше подталкивать индекс S&P 500 вверх. Кроме того, их высокая доля в индексе создаёт искажения, которые подрывают ту диверсификацию, которую индекс предлагал до их стремительного роста.»

Несмотря на это, Фридман остаётся оптимистом:
«Если смотреть в будущее, к 2025 году американские компании продолжают расти со среднегодовыми темпами 10-12%, и поэтому мы сохраняем позитивный взгляд на экономику США.»

Говоря о возвращении Дональда Трампа, Фридман прогнозирует:
«Трамп продолжит проводить политику, благоприятную для бизнеса, и часть недавнего роста рынков уже связана с этими ожиданиями.»

В отличие от позитивных прогнозов для США, Фридман видит трудности в Европе, особенно во Франции и Германии. Однако он отмечает неожиданные изменения:
«Южные страны Европы, такие как Греция, Италия и Испания, которые раньше считались аутсайдерами, теперь выглядят светлыми пятнами на континенте.»

Что касается рынка облигаций, Фридман считает его привлекательным:
«За последние десять лет мы привыкли к практически нулевым процентным ставкам, но если взглянуть на 50-летнюю перспективу, это скорее исключение. Были годы, когда доходность облигаций превышала 5%. Возможно, ставки немного снизятся, но этот процесс будет постепенным. Если экономика США продолжит текущую траекторию роста, я не ожидаю значительных изменений в спредах доходности.»

Ставка на инфраструктуру

На вопрос о создании инвестиционного портфеля Даррен Фридман предлагает подход, схожий с портфелями институциональных инвесторов в Израиле, который сочетает акции, облигации и альтернативные активы. Он распределяет 40% в акции, преимущественно в США.

Компонент облигаций он делит на 12,5% государственных облигаций и 12,5% корпоративных, распределяя их следующим образом:

• 65% — в США,
• 30% — в Западной Европе,
• 5% — в Израиле.

Оставшиеся 35% портфеля направляются в альтернативные активы:

• 20% — в фонды прямых инвестиций (private equity), которые вкладываются в частные компании,
• 15% — в частный долг (private debt), преимущественно в США.

Говоря о наиболее интересных секторах, Фридман выделяет технологии, которые, по его словам,
«останутся значимым и доминирующим драйвером роста и участвуют практически во всех сферах. Мы инвестируем в производственные компании, где настоящим двигателем роста являются технологии или автоматизация. Нам нравятся производственные компании, требующие минимального объема ручного труда.»

Он также считает, что здравоохранение остается интересным направлением, но предупреждает, что
«этот сектор может быть затронут законодательными изменениями новой администрации, поэтому важна избирательность. Перспективными выглядят IT-компании в области здравоохранения.»

Фридман высоко оценивает и сектор инфраструктуры:
«Мир опирается на этот рост, и это очевидно повсюду. Это стабильные активы, которые обеспечивают высокую доходность и постоянный денежный поток.»

Риски в альтернативных инвестициях

Несмотря на опыт работы в сфере альтернативных активов, Даррен Фридман признает, что широкая израильская публика сталкивалась с проблемными фондами в этом сегменте. Чтобы избежать неудачных вложений, он рекомендует работать с «устоявшимися организациями с высокой степенью прозрачности, публичными компаниями (как наша) и теми, кто подчиняется таким регуляторам, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC).»

Фридман также советует обратить внимание на:

• Послужной список управляющих и их опыт в соответствующих секторах.
• Стабильность менеджмента — частые изменения могут быть тревожным сигналом.
• Отзывы бывших партнеров об организации, которые помогут оценить качество её управления.

Фридман отмечает, что основной минус альтернативного инвестиционного рынка — это низкая ликвидность, то есть невозможность входить и выходить из инвестиций в любое время. Однако, по его словам:
«Этот недостаток компенсируется значительной премией за неликвидность. Большинство инвесторов, включая институциональных, переоценивают уровень ликвидности, который им действительно необходим.»

Источник: Globes

Телеграм канал Радио Хамсин >>